编者按：本文来自微信大众号“出资界”（ID:pedaily2012），作者：王菲，36氪经授权发布。
一个月时刻，定增商场从隆冬步入春天，PE基金纷繁跃跃欲试。
“有点着急，看到商场上有许多价格不错的项目，可是资金还没到位。”上海一位具有多年定增出资经历的PE基金合伙人告知出资界。
高瓴已火速出手。2月17日，再融资新规落地刚刚落地，高瓴本钱就敏捷包干了凯莱英23亿元定增，成为凯莱英本次拟发行股份仅有认购方，缔造了再融资新规首个事例。
头部组织现已抢先入局，许多PE则正飞奔而来。“现在PE大多在做一件事，预备定增基金。”深圳某闻名PE大佬泄漏。出资界也了解到，北上深不少PE都在预备定增基金。
定增商场正处于大迸发的前夜，PE们只等资金到手。“优先考虑现已拿到批文的定增项目，项目池子中现已储藏了近30家，其间有3到5家现已根本明晰将参加。”上述合伙人表明。
高瓴8折拿下这一笔23亿定增，“一般组织难以仿制”
从历史经历来看，定增商场最早招引的的往往是一级商场的大PE们。
再融资新规落地的第二日，高瓴本钱就8折一举拿下了凯莱英23亿元定增，出手之敏捷让业界咋舌。
2月14日，再融资新规正式落地，放宽了扣头、人数和锁定时等要害规矩要求。2月16日晚间，凯莱英医药集团发布布告称，公司拟非公开发行股票不超越1870万股，发行价格123.56元/股。高瓴本钱以不超越23.11亿元现金方法全额认购，此次定增完成后，高瓴成为凯莱英持股5%以上股东。
“艳羡足以，但一般组织难以仿制”。业界如此点评。而这一次，为何又是高瓴？
先看资金实力。3月13日，良品铺子迎来了自上市以来的第15个涨停板，市值已打破260亿元。作为背面只需出资方，高瓴本钱在半个月内算计浮盈逾22亿元。在此之前，作为仅有的组织出资者，高瓴在国内插座一哥“公牛电器”IPO中也浮盈颇丰。迄今为止，高瓴本钱现在资金办理规划超越650亿美元，是亚洲规划最大的私募股权出资基金之一。
此外，高瓴在医疗健康、尤其是生物医药范畴广泛布局，也是凯莱英挑选高瓴作为战略出资者的根本原因。
2月15日，美国证券委员会发布高瓴本钱美股第四季度持仓数据。在高瓴本钱持仓的悉数54家公司中，生物制药公司占有25席。其间，生物制药企业百济神州位列重仓股榜单中的第二位。一起，高瓴本钱还持续加仓了GENMAB、再鼎医药等医疗健康、生物制药相关企业。
高瓴的此番操作在业界并不多见。在职业人士看来，定增商场门槛高，一般玩家难以插手。
“作为一级半商场，其检测的是出资组织自动办理和投研才能。此外，当项目周期变短今后，内部人员的储藏、项目的储藏包含参加项目的战略是否预备完善也十分重要。看定增项目并不仅仅单纯报价，更要调查全生命周期的出资时机，把定增当作股票商场出资战略的一部分。”一位定增商场调查人士剖析指出。
出资界了解到，作为头部PE的高瓴本钱，很早就搭建了专门的定增事务团队，经过几年的实验，在投研、产品、商场等各环节的人员配备都现已比较老练。基于此，新规落地后，高瓴得以敏捷出手。
定增大迸发：10天42家，背面PE身影显现
2017年的大惨淡之后，定增商场火爆归来，3月以来，短短10天之内，就有42家上市公司发布定增预案。
在这些定增预案背面，除了公募基金、保险组织、私募证券组织之外，还看到不少PE的身影。高瓴本钱8折一举拿下了凯莱英23亿元定增，更是让整个商场敏捷升温。
3月17日，国内工程胶粘剂职业龙头企业回天新材顺势推出再融资方案，其间认购规划最大的也是一家名为恒信华业的PE。
据了解，恒信华业是一家专心于ICT范畴的战略出资型基金，要点出资孵化软硬件技能和互联网使用的中前期优质企业，专心高新技能范畴的价值出资。官网信息显现，其过往出资了许多华为工业链项目。
此外，在佳都科技发布的定增预案中，11个特定发行目标中就包含粤民投智盈、粤民投云众。
九强生物的定增方案中，明晰国药出资是仅有的发行目标，此次定增征集资金不超越12亿，国药出资以现金认购九强生物非公开发行的悉数股票。发行完成后，国药集团将成为上市公司榜首大股东。国药出资是国药集团旗下做医药大健康工业的投融资公司。
掌阅科技的定增方案中则呈现了百度系风投的身影。3月18日，掌阅科技发布布告显现，公司拟经过非公开发行股份的方法向百瑞翔发行股份不超越3867.40万股（含本数），百瑞祥将以不超越7亿元的价格认购。
百瑞翔为百度旗下北京百度网讯科技有限公司全资子公司，自2017年建立以来，首要从事创业出资办理。
沉寂了近三年之后，定增商场又从头活了过来。嗅觉活络的PE现已抢先出手，高瓴本钱、柱石本钱等大型PE纷繁举动。在业界人士看来，PE组织有望成为定增商场的领舞者和风向标。
PE加快预备定增基金，“现在有许多价格不错的项目，就差资金”
事实上，商场上存量的私募股权基金中，能够参加定增的PE并不多。
关于大多数PE而言，参加上市公司定向增发不在基金的出资战略和可出资规划内，这就从另一方面代表着假如想要参加定增，就必须以自有资金或许预备一支新基金来出资。出资界了解到，包含柱石本钱、盈科本钱、高特佳、年代伯乐在内的多家组织均在预备或现已发行定增产品。
PE布局定增基金早有筹谋。“年前再融资新股征求意见稿出来之后，咱们就在预备新的定增基金，现在现已在和信托公司、第三方途径、银行、券商等五六个途径在对接，规划期望越大越好。”柱石本钱合伙人陈延立表明。
现在，柱石本钱有两支处于存续期的定增基金。在陈延立看来，考虑到长时刻资金商场现在处于相对低位，一起本次再融资新规也带来了显着的方针盈利，本年是布局定增商场的好时机。
同样在深圳的另一家PE年代伯乐也方案发行定增产品。“2015年定增很火的时分，咱们就有定增产品，现在来看收益都还不错。本年正在征集新的定增基金，首要聚集ICT和精准医疗范畴。” 年代伯乐合伙人周波表明。
在他看来，通常情况下，定增收益概率与参加时的大盘点位有必定联系，点位越低，安全边沿越高。依据对2010-2019年全商场定增收益的计算，在定增宽松期，收益率大幅进步。
现在的定增商场行情报价正处于相对低位，再加上资金供给端没有翻开，定增发行折价率短期内仍会坚持较高的水平，关于PE而言的确是一个比较好的时点。
可是，一级商场资金面严峻的情况下，募资是摆在PE进军定增事务的一个门槛。考虑到征集期，PE大规划进入定增商场需要数月的预备期。
“咱们正在抓紧时刻预备。现在有许多价格不错的定增项目，基金更早建立有利于占得先机。近期受疫情影响，国内外长时刻资金商场动摇加大，许多出资人也在张望。”陈延立说道，“当然，扣头高也不意味着就必定能取得高收益，企业质地仍是最为要害的。”
2000亿融资潮袭来，从前消失的PIPE基金，复活了
在一些职业人士看来，参加定增出资宜早不宜迟。
“这两年，专门做定增的PIPE基金都消失了。”陈延立说道。所谓PIPE基金，即直接或直接出资上市公司股权出资的基金。
从前火爆的定增商场在2017年“定增新规”和“减持新规”发布之后一蹶不振，从巅峰期融资总额近2万亿，到2019年山崖式下降至缺乏2000亿。大部分定增基金浮亏严峻，失去了挣钱效应的定增商场，无论是公私募基金，简直都无人问津。
2017年定增商场规划山崖式跌落
间隔再融资新规发布一月时刻，A股再融资商场进入新一轮昌盛期。
到3月18日，按预案布告日计算，1个多月的时刻里共有156家上市公司发布了定增预案，估计征集资金超越2000亿元。商场预测，2020年，定增商场融资规划将超越4000亿元。
新规利好大大超出预期：下降定价扣头上限（底价扣头从9折变为8折）、缩短锁定时（3年缩短到1年半，1年缩短到半年）、削减解禁减持约束、添加发行目标数量（从不超越10名提高至35名）等重磅调整，意味着一方面扣头安全垫显着添加，另一方面定增股东的出资周期缩短一半，出资退出难度和危险均明显大幅下降。关于PE而言，此刻参加定增具有极大的招引力。
开源证券表明，2020年定增商场规划将迎来翻倍的增加，一起折价率上限提高，定增出资的“黄金坑”时机已到。关于定价定增而言，仅考虑折价率带来的收益，定价定增的年化收益率可到达16.7%。
3月20日，证监会进一步发布监管问答，对战略出资者的规划、参加认购的程序及信息发表要求做了具体规则。在盈科本钱高档合伙人、出资银行总部负责人骆平看来，这一明晰确定对私募股权组织参加定增商场无疑是重要利好，具有工业出资才能和工业技能资源的股权出资组织、与上市公司工业运营及供给链端具有协同效应的实体企业或股权基金，将会成为锁价定增商场的主力军。
事实上，相关于公募基金而言，PE参加定增具有必定优势。“私募股权基金参加定增，不会像公募相同有出资份额的约束，这对私募股权基金而言是大大的利好。”上海国浩律师事务所合伙人邹菁表明。
在职业人士看来，PE对职业和公司的研讨和判别、整合一二级商场联动战略方面更有优势，拿手从成长型公司中抓取确定性强、增加安稳的创业型公司。
未来，定增商场有望回归万亿规划，而PE有可能为定增商场新的风向标。
